Maandrendement
Bruto jaarrendement
Na een versnelling van de daling in februari, draaide de markt zoals verwacht in maart. Ons fonds sloot de maand af met een rendement van +12.60%. Daarmee lijkt het er sterk op dat de lange correctie in de mijnbouwsector eindelijk ten einde is gekomen.
Goud (+8%) en zilver (+9%) stegen afgelopen maand hard, nadat beide edelmetalen met kracht uit meerjarige zijwaartse patronen braken. De nieuwe all-time high voor goud zorgde voor sterke stijgingen van goud- en zilvermijnproducenten en de daaraan gekoppelde indices en ETF’s (HUI +21%, GDX +20%, SIL +19%). Exploratiebedrijven blijven in de eerste fase van een nieuwe uptrend doorgaans enkele maanden achter (TSX-V +0.86% in maart), maar lijken nu bezig dezelfde draai te maken.
De goudprijs sloot het kwartaal op een record van $2,233 per ounce, ondanks pogingen van de Fed om verwachtingen rond rentedalingen te temperen. Het lijkt er steeds meer op dat het Westen de controle over de goudprijs aan het verliezen is. De enorme goudaankopen door China sinds medio 2022 tonen aan dat de goudexport van West naar Oost is versneld. China lijkt een grote koper in de markt iedere keer als de goudprijs daalt, wat een sterke bodem onder de prijs legt. Op de Comex wordt elke poging om de goudprijs terug te dringen, door het verkopen van goud op papier (futures), nu eenvoudig opgevangen. Hierdoor is de goudprijs sinds de bodem in oktober 2022 met ruim 40% gestegen.
De vraag naar goud kan worden verklaard door zowel geopolitieke als macro-economische omstandigheden. De kansen op een breder militair conflict in het Midden-Oosten lopen met de dag op, zeker nu de VS en Israël beide reservisten hebben opgeroepen.
Ondertussen gaan in de VS 60% van alle opbrengsten uit inkomstenbelasting op aan de steeds verder stijgende rentebetalingen. De Amerikaanse staatschulden bedragen inmiddels meer dan $33,000 miljard, met jaarlijkse rentelasten van $1,100 miljard, en een toename van $100 miljard elke 4 maanden. Het begrotingstekort is opgelopen tot 6.5% van het BBP, wat historisch gezien vaak tot een economische crisis leidt. Een overduidelijk onhoudbare situatie, waardoor rentedalingen vrijwel onvermijdelijk zijn. Goldman Sachs laat in een studie zien dat elke procent rentedaling tot een goudprijsstijging van 3.5% leidt. Als de huidige Fed-rente van 5.50% wordt teruggebracht naar 2%, geeft dit op korte termijn een koersdoel voor goud van ruim $2,500. Inmiddels is de $2,300 grens al bereikt. Voor koper is dit effect nog sterker, met een verwachte stijging van 6% voor elke procent renteverlaging. Overigens bevindt de goud-zilverratio zich op 86, wat betekent dat deze sinds de eerste Amerikaanse rentestijgingen eind 2021 met ruim 30% is gestegen. Renteverlagingen zouden deze ontwikkeling kunnen keren en de perfecte set-up voor zilver creëren.
De verwachte grondstoffenschaarste leidt tot bijzondere initiatieven. In de VS wordt een wetsvoorstel opgesteld dat financiering voor diepzeemijnbouw moet regelen. Dit zou een antwoord geven op China’s dominantie in de kritieke metalen, maar dergelijke extreem kostbare initiatieven hebben tot nu toe altijd gefaald.
Inmiddels zien we ook buiten de Westerse invloedsfeer steeds meer belangstelling voor grondstoffen ontstaan. Een conglomeraat uit Abu Dhabi heeft aangegeven geïnteresseerd te zijn Zambia’s Lubambe kopermijn, waar het Chinese JHCX al een bod op heeft gedaan. De aandacht voor koper wordt groter door recente onderbrekingen in de koperproductie. Het gat tussen het mondiale koperaanbod en de wereldwijde vraag begint op te lopen, waardoor de koperprijs inmiddels ook is uitgebroken.
SolGold, een van onze grootste posities, kondigde in een nieuwe economische studie (PFS) aan dat de waarde (NPV) van het Ecuadoriaanse koper-goudproject Cascabel inmiddels $3.2 miljard bedraagt. Het vergroot de kansen op het daadwerkelijk in productie brengen van het project en een eventuele toekomstige overname, door waarschijnlijk een Chinese partij. De koers van SolGold steeg vorige maand met maar liefst 55%, hoewel het aandeel nog een lange weg te gaan heeft tot de oude top.
De sterk gecorrigeerde lithiumprijs heeft ervoor gezorgd dat Albemarle, de grootste Westerse producent, nieuw kapitaal heeft moeten ophalen. Dit lijkt ons een bodemsignaal, en lithiumprijzen zijn de afgelopen weken inderdaad weer licht opgelopen. Analisten verwachten dat de lithiumprijzen de komende tijd verder kunnen herstellen. We hebben de huidige correctie gebruikt om lithiumposities uit te breiden.
NexGen Energy-aandelen zijn inmiddels gestegen tot boven de C$11. Na nieuws over hun uraniumontdekking kochten we voor 30 cent een eerste positie in 2015. De International Energy Agency geeft aan dat kernenergie van levensbelang zal blijken om klimaatdoelstellingen te halen. Dit staat gelijk aan een erkenning dat wind-, zon- en hydro-energie niet zelfstandig de gewenste energietransitie kunnen bewerkstelligen. De VS is hiervan al enige tijd doordrongen, en heeft deze maand een lening van $1.5 miljard verstrekt om een oude kerncentrale te herstarten. Ook wordt er $2.7 miljard uitgegeven om de capaciteit van de uranium verrijkingsindustrie sterk uit te breiden, nu Russisch verrijkt uranium straks niet meer toegankelijk wordt vanwege geplande sancties.
We zien nog steeds een positieve instroom van kapitaal, waardoor het fondsvermogen inmiddels is hersteld tot 103 miljoen euro.
Prijs participatie (euro)
67.13
12.60%
-3.87%
Bruto totaalrendement
-32.87%
Netto totaalrendement
-42.00%
CAGR sinds oprichting*
-2.50
* Compound Annual Growth Rate sinds 01-07-2008 voor aftrek performance fee
Voor de gehele grafiek (2008-nu), klik hier.
Tijdens de Nieuwjaarsbijeenkomst in Zeist gaf ik aan dat de bodem wel eens erg dichtbij zou kunnen zijn, en dat een eerste maand met ‘double-digit-returns’ de bevestiging van een nieuwe bullmarkt zou inleiden. Inmiddels is ons fonds, sinds de bodem in de laatste week van februari, met 17% hersteld. Op basis van fundamentele en technische factoren verwachten we de rest van 2024 voortzettend herstel, zeker nu zoveel grafieken uitbraakpatronen laten zien.
Eneco, een van de belangrijkste financiers van Nederlandse windmolenparken, doet niet mee aan een biedingsstrijd voor een groot nieuw windpark op zee. Het bedrijf citeert hoge kosten door de gestegen rente en grondstofprijzen, grotere concurrentie en kansen op vertragingen als grootste risico’s. Daarnaast heeft Shell aangegeven het tempo van de energietransitie te temperen en meer investeringen te doen in olie en gasproductie om de aandeelhouders blij te houden.
Dit zijn kleine bestanden die met pagina's van deze website worden meegestuurd en door uw browser op de harde schrijf van uw computer worden opgeslagen. Er zijn verschillende soorten cookies die gebruikt worden voor verschillende doeleinden. Voor het plaatsen van cookies is soms wel en soms geen toestemming nodig.
Als u meer wilt weten over de cookies die wij gebruiken, de gegevens die daarmee verzameld worden en over uw rechten op dit punt, lees dan ons Cookie Statement.